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商用飞机和通航飞机的资产特点分析
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  飞机是科技含量最高,结构最精密的民用工业产品之一,也是20世纪人类最重要的发明之一。飞机的购买价格高,资金占用多,因此无论是航空公司、大型企业还是个人客户,以融资方式拥有飞机使用权,是自然而然的需求。对于金融机构来说,飞机具有供给相对稀缺、实用性高、使用年限长、残值好、资产处理较方便等优势,被称为“可以移动的不动产”,因此金融机构也愿意为飞机购买提供融资服务。有了供给与需求,飞机融资市场就逐渐形成。以下我们从商用飞机和通用飞机两方面来看。

  商用客机、货机的融资市场经过数十年的发展已经相当成熟,大型商业银行、航空租赁公司、出口信贷机构都可为其交易提供资金支持,而商用飞机的主要用户——航空公司也可以依靠增发股票、发行债券等方式筹集购机资金。

  商用飞机融资市场发达有以下几点原因:其一,融资目的明确,即引进运力投入载客、载货运营,获取收入利润;其二,还款来源相对稳定,一般在成熟航空运输市场上,单架飞机的日均收入基本可以确定;其三,还款意愿较强,飞机是航空公司的生产工具,违约所造成的经济损失和信用损失是航空公司不可承受的;其四,政府信用背书或补贴,航空运输属于影响国计民生的基础行业且事关主权,因此大多数政府都会对航空业予以经济和政治方面的支持,甚至为数不少的航空公司的主要投资方就是政府;其五,资产流动性较好,商用飞机制造业处于寡头垄断,产量可控,而航空运输市场,特别是亚太等新兴市场的需求又在增长,因此二手市场较为活跃,即使客户违约,资产的再处理也相对容易。

  通航飞机则有较大不同。首先,通航飞机的价格区间大、种类繁杂,从价值几亿元人民币的喷气公务机,到价值数千万人民币的涡桨飞机、涡轴直升机,再到价值数百万人民币的活塞螺旋桨飞机、直升机均有,且机型、型号、制造商的数量也远多于商用飞机。其次,通航飞机经济属性不一,既有用于直接盈利的商务运输、空中观光、商业飞行培训,用于间接盈利的遥感物探、电力巡线、设备吊装、农林喷洒;也有用于消费的公务飞行、娱乐飞行、驾驶训练,以及公共服务性质的政府空中指挥、警务执法、应急救援、海岸巡逻、森林防火等。再者,通航飞机的购买主体多样化,通航运营商、航空俱乐部、高净值人士、企业以及政府都可能成为买家。

以上这些特点都使得通航飞机的融资难度高于商用飞机,因为融资机构最关心的几点——融资目的、还款来源、还款意愿、还款能力、资产变现能力等,通航飞机都不如商用飞机。因此,通航飞机的融资状况需要按标的金额、经济属性、客户属性来分别看待。